“耐心资本”是一种长期的投资方式，更看重未来的价值，它的特点是“投早”“投小”“投硬”，也就是说他们会投资早期的科创领域。

今年以来，创新药赛道持续受到政策关注与市场瞩目，而一款创新药从最早的研发阶段到最终上市，可谓“十年磨一剑”。在此过程中，“耐心资本”的陪伴尤为重要。外资私募股权基金作为其中的重要力量，如何陪伴中国生物医药领域创新发展？一起来看《加仓中国》第三集《向“新”生长》。

深耕中国投资20年的竺稼是一家外资私募股权投资机构的合伙人，受被投企业的邀请，今天他来到这家制药企业在北京的研发实验室。竺稼回忆投资这家企业之初，他们还没有产品上市，当时只有一个办公室，员工不到30人，研发大多需要外包来完成。现在这家企业已经拥有一个近千平方米的独立研发实验室，员工规模扩展到了300多名。

北京某生物科技股份有限公司董事长 石和鹏：研发能占到我们60%到70%的投入，即使进入临床研究，依然只有7%的成功率。石和鹏告诉记者，生物制药领域的研发周期长、投资大、难度高、成功率低，资金短缺是每个阶段的常态。在创立之初，他们不得不通过转让产品缓解资金压力，维持企业运行。2021年，产品研发进入三期临床试验的关键阶段，资金链又出现了断裂。出于对行业的看好及对技术的认可，竺稼代表他所在的机构在2021年加大了对石和鹏的企业的投资，目前总投资已超过7亿元人民币。

北京某生物科技股份有限公司董事长 石和鹏：一下子资金链短缺的问题就解决了，我们从那会开始了高速发展。从2022年、2023年以后，每年都会有一个新产品的申报上市，或者新适应症的申报上市。

目前，石和鹏企业研制的药品已经正式走入商业化。而对于竺稼而言，创新药在中国的机遇大门才刚刚打开。

在北京出差的行程，竺稼安排得很紧张，当天他又约见了另一家被投企业的负责人，共同研讨企业运营、战略发展方向，这样的正式会议，他和团队几乎每两周就有一次。

贝恩投资亚洲私募股权联席主管 竺稼：我们有将近20%的员工是做投后管理，“耐心资本”不是说投了以后就不管了，而是说我们有一个长期的思想准备，然后通过长期的努力，把这个企业做到最好。

耐心陪伴，只是机构帮助企业的第一步。在创新药领域，欧美国家起步更早，在产品的开发和管理上都拥有丰富的经验。私募股权基金，还会提供包括专业技能培训、资源共享、战略规划等一系列投后管理服务。

某生物科技（上海）有限公司创始人 陈小祥：（如何）准确地去把握这个方向，同时怎么样能够最高效进行管理，这些理念，其实是非常有价值的。

20年来，竺稼在中国投资企业超过30家。随着基金规模的不断扩张，他们在中国单个企业的投资规模还在不断扩大。在竺稼看来，中国经济正进入另一个阶段，创新驱动发展，未来仍然充满机遇。

贝恩投资亚洲私募股权联席主管 竺稼：中国的企业往往在全世界的竞争力最强，另一方面，在过去，尤其是十几年内本身的创新也变得越来越多，我觉得这就是我们现在能看见的机会。

向“新”生长 外资看好中国高科技企业

近年来，我国资本市场不断开放，外资准入条件持续放开、全面取消制造业领域外资准入限制等一系列政策相继出台，大幅降低了外资在华投资限制。

就在前不久，商务部、证监会等六部门修订发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，进一步鼓励外资开展长期投资、价值投资。

总台央视记者 刘溦祎：这次采访中，我对“耐心资本”也有了新的认识。他们不止在时间上有耐心，在资金、技能、先进的经验等方面同样有耐心，这不是一场被动的“独自等待”，而是和中国企业的“双向奔赴”。

在和外资机构投资人的对话中，记者了解到，早期进入中国时，他们投资项目单一，单个企业的投资规模较小；如今，他们单个企业的投资规模不断扩大，部分企业累计投资额高达七十亿元人民币。生物医药、高端制造和新能源产业成为他们选择投资中国的新方向。这些现象都表明，全球资本正在向中国高成长性和创新性的企业倾斜，向“新”生长。

贝恩投资亚洲私募股权联席主管 竺稼：中国现在人口老龄化是一个很明显的趋势，中国有很多创新的制药企业，有很好的能力的科学家，所以我们自己觉得这对我们来讲（是）投资的机会。

清华大学国家金融研究院院长 田轩：中国的技术发展也是非常快的，企业也具有很好的成长潜力和活力，同时我们有巨大的市场，所以外资也会看到相应投资机会。

田轩表示，外资选择投资充满成长性和创新性的中国企业，有助于推动中国产业升级和经济高质量发展。

清华大学国家金融研究院院长 田轩：把我们自己的“耐心资本”引入，同时又能够更好地去有效引入外资，我觉得是外资和中资一个非常好的配合，能够真正去投资早期但具有高成长性的初创企业，从而能够促进科技创新。

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