6月14日，曲美家居(603818,股吧)拟联合华泰紫金通过境外子公司QumeiInvestmentAS收购挪威奥斯陆证券交易所上市公司EkornesASA至少55.57%（经充分稀释）到100%的已发行股份，预计40.6亿元万人民币。

据同花顺(300033,股吧)数据显示，2018年以来130余家A股上市公司和新三板企业发布跨境并购公告，但实际上，海外并购规模在2016年达到高峰，但受外部环境冲击，2017年中国企业跨境并购增速下降，趋于理性。

分析认为，尽管去年以来规模下降，但中国企业海外并购的内在动力仍然强劲。随着市场化并购的趋势加强，企业境外并购的出资结构开始多元化，企业可通过境外融资平台降低资金出境难度。与此同时，国内中小银行在支持企业走出去方面态度积极。尽管国际运作方面经验不足，但随着资源配置能力的不断提升，未来中小银行在中国企业跨境并购方面将会越来活跃。

跨境并购量回落

据曲美家居2018年6月14日发布的《重大资产购买报告书》显示，拟联合华泰紫金通过境外子公司Qumei Investment AS收购挪威奥斯陆证券交易所上市公司Ekornes ASA至少55.57%（经充分稀释）的已发行股份，至多为标的公司全部已发行股份，合计40.63亿元人民币。这也是目前为止家居行业规模最大的一次海外并购。

曲美家居在6月13日回复《上海证券交易所<关于曲美家居集团股份有限公司重大资产购买报告书（草案）信息披露的问询函>》公告中指出，根据测算，本次交易需资金为 20.43亿元至 36.77亿元；招商银行(600036,股吧)上海分行将为本次交易提供不超过等值 18 亿元人民币的欧元贷款额度。

据同花顺数据统计显示，2018年以来，包括曲美家居在内的逾130家A股上市公司及新三板企业发布境外并购公告，大部分仍在进行中，但仍有10余家跨境并购交易显示失败。

中信银行(601998,股吧)总行投资银行业务专家王晓表示，2016年是中国企业走出去的高峰一年，但也出现了一些盲目投资的情况；随着相关监管政策的出台，2017年上半年企业资金出境难度上升，但整体来看，去年全年整体交易量仍然很高，且中国企业走出去跨境并购市场更趋于理性，非上市公司和民营企业开始更加活跃，关注重心也在向欧洲成熟市场转移。

汤森路透在《中国投资银行业5年回顾报告中》（以下简称《报告》）指出，中国企业相关的（成为收购方或目标方）并购在过去五年呈上升趋势，2016年中国跨境并购以1826亿美元创下历史新高，主要来自于中国化工以442亿美元收购先正达的交易。

《报告》认为，尽管2017年并购交易仍保持强势，但相比去年已有16%的显著下降，这很大程度上是由于跨境并购交易相比去年同期下降了33%。

中国人民大学重阳金融研究院高级研究员刘志勤认为，去年中国企业海外并购出现下降主要是受国际因素影响。“欧美很多国家政府采取收缩和保护政策，对境外企业投资敏感高科技企业出台了很多限制条件，这也是阻碍中国企业走出去的最大瓶颈，而且这一阻力会越来越大，很多海外并购案例失败也与此有关。”

刘志勤还指出，随着“一带一路”倡议的推进，国内金融机构对于支持“一带一路”直接项目投入了更多的精力和资源，对于单纯的企业跨境并购支持力度减弱，除非特别重要的项目。“这一定程度上也对企业走出去参与跨境并购形成了制约，但关键原因还是外部因素的限制。”

王晓指出，从中信银行操作的跨境并购案例数据来看，整体上，今年一季度跨境并购交易额下降，但交易数量则增长明显，大额交易数量下降。今年一季度超过5亿美元的跨境并购数量下降，占当季总量比只有42%。从行业角度看，很多企业转向实业领域战略投资，2018年一季度金融、零售、消费等行业比重增加，未来并购将集中于高端制造、高科技及传统行业中可实现价值重构的优质标的。

投中研究院分析认为，目前国际资本流动的必要性使跨境并购拥有充足的需求空间，但其活跃度很大程度取决于政策的不确定性。随着国内政策逐渐明朗，跨境并购或将迎来进一步发展。

银行持续关注

从资金支持来源看，跨境并购中中资银行持续发力，中小银行也在积极涌入，且随着民营资金和基金的不断加入，中国企业跨境并购融资结构更加多元化，有些企业开始直接借助国外融资平台的力量。

据汤森路透研究数据显示，2017年已完成中国参与财务顾问交易的机构排名中，中信集团、中金公司、工商银行和建设银行均位居前十名，与2016年相比均有上升，其中中信集团位列第一位。

刘志勤认为，有些银行资源配置比较完整，在参与企业跨境并购过程中占据了很大的优势，与之相比中小银行竞争力相对较弱。在他看来，实际上小银行能量更大，从资金来源看，小银行资金主要来源民间机构，这一块资金体量很大，近年来中小银行通过各种渠道增加融资，对参与企业走出去的态度也很积极。“但中小银行在国际运作方面经验不足，这对于支持企业走出去方面是一个很大的制约瓶颈。不过未来中小银行参与企业走出去会越来越活跃。”

另外，随着中国企业“走出去”增多，银行会持续致力于跨境并购业务，并适时做出相应的调整。

中信里昂证券并购融资部相关负责人强调，中国企业在走出去时会面临很多问题，因为对当地市场和执行操作流程不了解导致交易失败；也有些企业跟随潮流盲目并购，并购临近尾声才发现标的公司跟企业主体业务方向不符，不得不中途舍弃。

“中国企业跨境并购要先做好战略规划，不能盲目跟风，同时还要跟当地市场特色结合，避免出现水土不服的情况。”上述负责人如是表示。

在她看来，未来看好欧洲和东南亚市场。“欧洲市场本身从行业和市场层面看跟中国有很大互补性。欧洲市场很大，多元化、开放、多层次市场，很多方面适合中国投资者。而美国市场受政策影响大，政策一旦收紧整个市场也会收紧，波动较大。”

某股份制银行华南地区投行业务经理告诉记者，随着“一带一路”倡议的深入推进，现阶段中国企业跨境并购呈现新的特点，民营资本和基金等参与主体增多，企业境外并购的出资结构也开始多元化，有些企业可直接通过境外融资平台进行融资支持，大大降低了企业资金出境难度。

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