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作者：方斯嘉

编辑：陈涧

设计：岚昇

“我首先要重申一个观点，能卖得掉的公司，其实都是好公司，只有卖不掉的才是坏公司。”3月17日，郭广昌对外回应卖掉南钢一事。

3月14日晚，复星国际（00656.HK）公告称，其附属公司复星高科、复星产投及复星工发拟以135.8亿元定价，将南京南钢钢铁联合有限公司(简称“南京南钢”)60%股权出售给沙钢集团。

除转让南京南钢股权外，今年1月，复星宣布转让其所持钢企建龙系全部股权，转让总价为67亿元。

此次完成南京南钢和建龙系股权转让后，复星将完全退出钢铁行业。

一个值得留意的细节是，复星虽挥别南钢，却留下了新能源概念上市公司万盛股份（603010.SH)。

公告显示，为顺利推进出售事项，复星将向南钢股份收购万盛股份29.5645%股权，现金代价为26.5亿元，将以自有资金及/或融资组合方式支付。

长期以来，复星对新能源产业的态度模棱两可，一方面觉得大有可为，一方面又小心翼翼。

野村证券分析指出，周期性制造业是复星退出力度最大的业务板块，退出钢铁等周期性赛道将带来大额回款资金，保障现金流，降低杠杆率。

如今，单独留下的万盛股份，是否意味着，郭广昌寻找到了下一个“周期性行业”？

被留下的万盛股份，不简单

留下万盛股份，表面上看，是出于流程考虑。

在3月13日召开的2023年第二次临时股东大会上，万盛股份相关人士回应称，“一方面，我们还在复星的体系内，实控人是郭广昌。另一方面，我们是南钢股份的控股子公司。如果不对万盛股份的股权进行剥离，南钢股份的股权是不能被处理的。”

不过，香颂资本董事沈萌对媒体分析，上市公司股份限售并不是障碍，因为可以通过相关责任义务的转移来进行解决。

这样看来，万盛被剥离，或许不单是为配合程序。

从业务方向来看，万盛股份是复星新能源版图的一环，复星没有必要将它拱手让人。

万盛股份主营业务是生产磷系阻燃剂，属于全球龙头企业，是新能源汽车上游产业链中的一环。

▲图片来自前瞻产业研究院。

简单来说，因为目前新能源电池易燃易爆，需要阻燃剂规避爆炸和起火风险。

万盛股份是国内生产能力最大的有机磷系阻燃剂生产企业之一，此外还涉及电解液添加剂和导电新材料业务。

所以，只要新能源汽车市场保持增长，万盛股份的业务也会随之增加。

曾看中多家车企，但都没投

“如果现在不投，两年以后，很完美的行业出现的时候，你想投就没有机会了，这个行业（指新能源汽车行业）还是非常值得投资的。”复星国际副总裁、复星创富联席董事长张良森早在2019年10月就说了这番话。

作为国内重要的财团，复星曾十分看好新能源产业，这或许是其极力保住万盛股份的原因。

不过，面对新能源风潮，复星的投资风格相当谨慎。

早年，复星曾与多家车企接触。

2018年，奇瑞汽车拟以增资扩股形式引入外来投资者，当时，复星成为谈判方之一。不过，由于宝能姚振华插手，愿投入超过250亿元，报价超过复星预期，因此，复星选择放弃。

同年，福田汽车挂牌转让宝沃汽车67%股权，复星也前去接触，与恒大、神州优车、五矿集团等同为对手竞争。最终，福田汽车选中了神州优车。

复星还曾想过入股威马，郭广昌甚至亲自坐私人飞机，参观了威马成都研发中心，复星甚至给出了投资意向书。不过，双方最终未达成合作。

复星还曾与蔚来在2019年传出“绯闻”。据“autocarweekly”消息，复星的确接触过蔚来，知情人士推测，如果蔚来谋求的资金规模在三五十亿元，复星是不可能投的，一般最多也就（投）一亿美元。

自始至终，复星并未大举进入造车行业，动作相当谨慎。如今看来，这些选择是正确的。

当年，对于宝能入主奇瑞消息，奇瑞控股集团董事长尹同跃直言“胡说八道”。

虽然宝能愿砸钱进入奇瑞，但奇瑞没有选择姚振华，而是选择了青岛五道口基金（青岛国资）入股，后者以超过196亿元，最终持有奇瑞控股51%、奇瑞汽车35.58%的股权，取代芜湖国资委，成为奇瑞控股实际控股人。

当时，青岛五道口基金入主奇瑞的目的很明显——为了加快奇瑞上市。然而，奇瑞至今没有做到。

反而是，在入主两年后的2021年8月，青岛五道口背后实际控制人周建民退出奇瑞汽车。外界推测，奇瑞未能上市，奇瑞股权和管理层决策及经营状态有关。

总之，复星避开了这趟“浑水”。

复星曾看上的另一个车企宝沃汽车，结局更为惨烈。2022年4月，宝沃汽车申请破产清算。

一方面，宝沃汽车因缺乏核心技术、产品未受市场认可等原因销量惨淡。同时，押注传统燃油车赛道，没有及时掉头。2020年，宝沃汽车全年销量8740辆，较上年下跌84%。

另一方面，陆正耀“折腾”之下，宝沃汽车死得更快了。

陆正耀的瑞幸咖啡爆出财务造假后，神州系牵连其中。陆正耀及旗下关联公司未完全偿付受让宝沃汽车的股价转让款，宝沃汽车欠福田汽车的债务最终改为以资抵债。

与宝沃类似的是，郭广昌接触过的威马汽车，如今陷入停产危机。

至于造车新势力蔚来，亏损依然严重，2022年净亏损高达144.37亿元，同比增长259.4%。

当初，郭广昌怕是看透了造车在短时间内会疯狂砸钱，收益期难估算，甚至满盘皆输，因此没有大举投资。

新能源产业不乏败退者，复星谨慎小心，避开风险。就如郭广昌所说，“每次都‘all in ’，但世界变化了，你能不输吗？”

以前胆子太小，打算大干一番？

复星如今依然没有大举造车，投资路径上，更偏向于选择新能源汽车的上下游生意，小到动力电池的一个原料，或自动驾驶系统等。

在今年，复星创富已投资了硕盈峰新能源、坤天新能源两家公司。硕盈峰新能源是从事动力电池辅材粘结剂的研发与生产，服务业动力电池厂商。河北坤天则是锂离子电池负极材料生产商。

从这方面可以看出，复星在新能源投资上，不喜欢太重的资产，而是偏向热门赛道中的细分领域，例如万盛股份，就符合这个逻辑。

▲复星投出的部分新能源相关企业，图片由无冕财经制作。

不过，在新能源投资上看，复星是不是过于“胆小”了？

小心谨慎的代价是，复星牺牲了一些投资机会，未能在新能源领域大举攻城略地。

以电池赛道为例，这个赛道是仅次于新能源赛道，除造车之外的第二热点。

虽然复星多番投资动力电池领域，包括原材料、新技术等，但复星在该领域未占据太多份额。

早在2018年，复星投资了捷威动力。在多份2022年全国动力电池装机量排行中，捷威动力并未挤入前十榜单。

据公开资料，2022年，捷威动力总装机电量为2.43GWh，市占率仅有约1%。

▲图片来自高工产业研究院。

诺大的复星，显然对自己在新能源产业的投入产出不满足，它的触角正开始向外延伸。

2022年，复星集团高级副总裁、复星锐正董事长金华龙表示，复星锐正将深度布局新能源产业链。

当年4月，复星挖来了原拜腾汽车联席CEO、首席事务官丁清芬。拜腾汽车是一家造车新势力，在2021年宣告破产重整。这位女将在拜腾汽车资金链断之时，为拜腾拉来富士康，为其“短暂续命”。

丁清芬进入复星后，任联席CEO特别助理、战略投资发展部总经理。

背后的意图不言而喻，复星希望找到一个熟悉汽车产业链的人士，加码新能源产业。

与此同时，复星正逐步加码大体量的锂原料业务，与宁德时代、比亚迪等巨头奔走于同一赛道。

原先，复星旗下的海南矿业（601969.SH），主业为开采位

于海南省昌江县石碌镇的铁矿石，进行采选、加工及销售。

2022年末至今，海南矿业动作频繁。

2022年12月15日，海南矿业2万吨电池级氢氧化锂项目，在海南洋浦开工建设，预计2024年上半年投产；2022年12月27日，海南矿业拟收购洛克石油49%股权，交易完成后将实现全资控股；2023年1月19日，海南矿业再度发布公告，拟出资1.18亿美元获得马里Bougouni锂矿资产控股权。

其中两个项目，都涉及动力电池的原料——锂。

锂原料赛道需要大体量的资金。开发2万吨电池级氢氧化锂项目，投资额预计不超10.65亿元。购买马里Bougouni锂矿，则花了1.18亿美元（约8亿人民币）。

如今看来，复星似乎摩拳擦掌，想要再干一番大事。从南钢套出的百亿资金，不知道是不是正在寻找不错的新能源标的。

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