很多公司不是输给了时代，而是输给了自己。

出品 | 首席财经观察  作者 | 周松涛

关店300多家，市值蒸发270亿

五年之前，三只松鼠创始人章燎原带头砸了自己的苏州店。

这家店重新装修要花200万。

章燎原表示，自己就是在作秀，他就是为了让自己内部员工感到压力，让消费者、媒体去监督，这样才能逼着自己去进步。

五年时间过去了，三只松鼠不仅没有进步，还退步了不少。

近日，坚果龙头三只松鼠发布了公司2021年全年和2022年一季度报告。

2021年全年，三只松鼠营收为97.7亿元，同比下滑0.24%；净利润为4.11亿元，同比增长36.43%。

2022年第一季度，公司实现营业总收入30.89亿元，同比下降15.85%；归母净利润1.61亿元，同比下降48.75%；扣非净利润1.19亿元，同比下降57.37%；经营活动产生的现金流量净额为3.03亿元，同比下降22.48%；报告期内，三只松鼠基本每股收益为0.4元，加权平均净资产收益率为6.90%。

财报公布之后，三只松鼠股价两天就跌去25%，三只松鼠的股价距离最高点已暴跌70%，市值蒸发270亿。

股价暴跌同时，资本也在加速逃离。

2020年7月8日，解禁期还没到，IDG资本旗下的NICE和Gao Zheng基金就公布了减持计划，表示将在6个月内减持三只松鼠不超过公司总股本9%的股份。

2020年7月15日，三只松鼠再次发布公告，第三大股东LT GROWTH INVESTMENT IX(HK)LIMITED也拟减持股份不超过3609万股，不超过总股本的9%。

此后，三只松鼠遭遇资本减持的动作就几乎没有停止过。

2017年，章燎原表示，“传统临街的零食店铺以前花几十年打造的系统，在我眼中一文不值，开临街店铺、小店卖零食的时代即将过去。”

2019年，他就自动打脸，放出豪言壮语，2022年，三只松鼠将开设10000家线下门店。

如今，三只松鼠的门店数量还不到计划的十分之一，关店数量倒越来愈多。

“三只松鼠2年关店300家”登上热搜，引来吃瓜群众围观。部分网友调侃称，现在“三只松鼠”都快变成“一只松鼠”了。

三只松鼠曾无限风光

三只松鼠2012年成立，当时只是一个只有5个人的超级迷你公司。

三只松鼠成立不到两个月，IDG资本的李丰便立即主导IDG参与三只松鼠150万美元的A轮融资。

此后的3年内，IDG资本旗下的Gao Zheng Capital Limited与NICE又对三只松鼠投资了1164.8万美元。

另外今日资本旗下LT也于2013年5月对三只松鼠投资541.5万美元，并于2014年追加投资743万美元——在三只松鼠提交IPO申报稿前，IDG资本、今日资本持有该公司股份分别为27.66%、18.64%。其中，李丰不仅为三只松鼠不断引入资金，甚至本人还亲自下场，2015年7月，李丰创立自友投资和自友松鼠两个平台，并于成立当月及9月对三只松鼠分别投了2000万元、1.66亿元。

同时，这时候也是互联网电商发展的黄金时代。

2013年，淘宝商城从淘宝分离出来，改名天猫，需要扶植一些重要品牌，其中，三只松鼠就被选为初代淘品牌的代表。

2012年的“双十一”创造了日销售额766万元的好成绩。紧接着2013年1月，月销售额超过了2200万元。因为当时与它同类的企业不多，三只松鼠很快被公认为全网食品销售第一店。接下来在2014年，全年的销售额就突破了10亿元。

三只松鼠曾连续四年在天猫双十一坚果零食物类销售第一名的成绩。

2019年7月，三只松鼠在深交所创业板上市，“国民零食第一股”一时风头无二。

上市之后，三只松鼠继续表现亮眼，股价一路狂奔，发行价为14.68元，在不到一年时间里最高股价超过91元，总市值最高曾达360亿元。

三只松鼠成为名副其实的中国零食第一股。

不过，此后，三只松鼠开始由巅峰滑落，增速放缓，万店计划没有实现，还时不时爆出负面新闻，股价暴跌70%，市值蒸发270亿。

三只松鼠为何会跌落神坛？

曾经的零食第一股，被无数年轻人追捧的三只松鼠为何会遭遇困境？

过于激进的发展模式。

互联网高速发展和电商的崛起，很多零售企业都从线上转为线上，或是线上线下相结合。

三只松鼠很早就看准了这一点。

公司2012年刚成立，就主攻线上。当年双十一，三只松鼠就荣获坚果类产品销售冠军。堪称业界奇迹，并牢牢占据休闲零食坚果类头把交椅。

2019年，总营收突破100亿元大关。

不过，三只松鼠过于追求营收规模，似乎不在乎净利润。

这种过于激进的发展模式，增收不增利就不足为怪了。

三只松鼠只不过是一家休闲零食企业，再具体一点，就是坚果类公司。

这个行业，准入门槛低，随时都可能有竞争对手杀入。加上是零食类，很多人可能还有喜新厌旧的心态，想尝鲜。

前期大量投入资金获得的客流粘性并不会特别大。现在线上入口平台越来越多，想获得流量，势必要消耗更大成本。

休闲零食市场足够广阔，竞争者同样众多。

除了主要竞争对手良品铺子和百草味之外，近80%的市场份额被其它不知名品牌占领。

这也说明零食类品牌，消费者的忠诚度并不高。

与最初就主攻线上的三只松鼠不同的良品铺子，成立之初偏重线下。近年来，良品铺子也开始在线上渠道发力，追赶三只松鼠。

三只松鼠过分依赖原有销售平台和流量模式。

随着快手，抖音，拼多多等平台的崛起，互联网流量开始进入去中心化时代，原来重度依赖淘宝，京东等电商平台为销售渠道的三只松鼠显得力不从心，跟不上互联网时代的步伐。

据财报，2021年，三只松鼠的营收仍然维持下滑的趋势，2018-2021年，三只松鼠的营业收入分别为70.01亿元、101.73亿元、97.94亿元、97.7亿元，2019-2021年分别同比增长45.3%、-3.72%、-0.24%。

三只松鼠押宝的线下渠道也同样不给力，2021年，线下门店投食店和联盟小店销售营收共计15.67亿元，仅为三只松鼠总营收的16.03%。

线上和线下均遭遇困境，竞争对手亦虎视眈眈，加上三只松鼠还不时爆出负面新闻，影响其在消费者心中的口碑和形象。

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