电动两轮车「换电」赛道，剑指下一个300亿市场
电气化时代，换电模式满足补电需求。换电需求对标着手机换电-共享充电宝、两轮车换电-换电柜和新能源汽车换电-换电站三大类应用场景，具体如下：
手机换电-共享充电宝：共享充电宝面对2C市场，核心是赚流量的钱，满足用户便捷补能的需求；具有资产轻，重渠道推广的特点；
两轮车换电-换电柜：两轮车换电柜面对2C+2B市场，核心是赚机会成本和运营效率的钱，满足外卖骑手快速补能需求、配套共享电单车提升运营效率、私人用户需求正不断被挖掘；具有资产相对较轻，重渠道、品牌推广的特点；
新能源汽车换电-换电站：新能源汽车换电站主要面对2B市场和高端2C市场，2B市场核心是赚机会成本的钱，2C市场核心是赚高端服务的钱，关键优势为补能效率快，劣势为资产投入重，商业模式和换电技术逐渐成熟，重卡、公交车、运营乘用车等场景将加速切换。
来源：方正证券、高禾投资研究中心
其中，电动两轮车换电市场快速发展，吸引了大批企业布局。目前，共享电动车和即时配送领域是电动两轮车换电行业的主要市场。随着电动两轮车新国标的实施以及锂电池技术的不断发展，未来电动两轮车换电行业有望打通C端市场。
根据高禾投资中心预测，到2025年，电动两轮车换电行业市场规模有望达到328.5亿元。
作为一个出行服务的细分市场，目前急需国家出台电动两轮车换电行业政策引导赛道内企业健康发展竞争，未来电动两轮车换电行业规模将达到什么样的量级呢？
今天让我们来了解一下，电动两轮车换电行业。
电动两轮车换电是指电动两轮车不用充电而是直接通过更换电池来满足续航目标，是一种将“车和电池分离”的方式进行续航的模式。
图1 电动两轮车换电示意图
资料来源：智租换电、高禾投资研究中心
根据电池产生电能的原始能量不同，可以分为化学电池、物理电池和生物电池。目前，化学电池是适用范围和应用领域最广的电池。化学电池按照能否重复使用分为一次电池和二次电池两个大类，其中二次电池包括锂离子电池、镍镉电池、镍氢电池和铅酸电池，目前电动两轮车所用的电池主要为锂离子电池和铅酸电池。
表1 电池分类
资料来源：高禾投资研究中心
轻便和长续航是电动两轮车用户首要的需求，相比于铅酸电池，锂电池在充电时长和重量上具备不可比拟的优势，目前电动两轮车换电行业所使用的电池均为锂电池。
表2 铅酸电池与锂电池的对比
资料来源：高禾投资研究中心
在萌芽阶段，市场对电动两轮车的电器四大件（电机、蓄电池、充电器和控制器）的关键技术进行了深入研究。在生产研发方面，生产企业自发的汇集信息、跟踪技术、组织市场观察，进行小批量的市场使用投放，使得电动两轮车开始进入消费者的视野。早期的电动两轮车新电池充电一次只能行驶大约30公里，电池寿命短，爬坡能力差，容易磨损。在此阶段萌生出了电动两轮车换电需求，但由于电动两轮车品牌产品规格、尺寸、形状、重量、功率、接口协议等存在较大差异，换电业务尚处理论阶段。
2015年，Gogoro公司打造了基于锂电池的高端智能电动车推向台湾本地市场，并向用户提供了BaaS换电服务，开启了电动两轮车换电的发展阶段。当电量快要耗尽时，用户不必骑车回家充电，可使用手机APP查找距离最近的GoStation换电站，再通过NFC自动识别功能在换电柜上更换一组充满电的电池继续骑行，整个换电过程只需要6秒钟。2016年开始，国内企业陆续进入电动两轮车换电市场，历经5年的发展，中国铁塔、e换电、易骑换电、哈啰换电、张飞出行已经成为国内电动两轮车换电行业的领军者，在产品功能、服务效率、覆盖区域、用户规模等，具有一定的优势。
（三）电动两轮车换电行业市场规模
换电模式与充电模式相比，更具有灵活性，稳定性更强。电动两轮车是快递、即时配送等行业衍生出来的刚需。随着国内共享电单车行业的发展以及外卖配送行业日益突出的续航需求，电动两轮车换电行业将保持快速发展。我国电动两轮车数量已达到3亿辆，保守计算每天充电次数是1亿次，一年下来充电次数达365亿次充电，每次充电营收3元左右，换电行业就是一个约为1095亿元的市场规模，但实际上很多电动两轮车车主认为换电费用高或者是产品类型不匹配，不选择换电业务。假设未来换电渗透率分别为5%、10%、15%、20%、25%、30%、35%、40%、50%，根据高禾投资研究中心估算，电动两轮车换电行业市场规模可以分别达到54.75亿元、109.5亿元、164.25亿元、219亿元、273.25亿元、328.5亿元、383.25亿元、438亿元、492.75亿元、547.5亿元。
图2 电动两轮车换电行业市场规模
资料来源：高禾投资研究中心
图3 电动两轮车换电行业产业链
资料来源：高禾投资研究中心
电池供应商和整车供应商是电动两轮车换电行业产业链的上游主体。电池供应商主要有鹏辉能源、宁德时代和星恒电源。整车供应商主要有雅迪、新日、台铃、小刀和爱玛。电动两轮车车用电池电芯数量少，磷酸铁锂在寿命、能量密度和性价比上具备优势，但其电压平台过低，导致需要使用更多的单体电芯进行组合，这成为目前应用的最大障碍。而三元电池材料体系能量密度高，但成本高、寿命相对较低，其在电动两轮车换电行业的应用已逐渐被磷酸铁锂所替代。
表3 电动两轮车换电用锂离子电池性能对比
资料来源：SMM、高禾投资研究中心
电动两轮车换电行业产业链中游主体为换电运营商。电动两轮车换电服务平台目前已超百家，如春藤物联、e换电、哈啰换电、易骑换电、骑士换电、行运兔、张飞出行等，市场雏形出现。换电费用为每次3元左右，同时还有包月、包年服务。换电运营商目前正积极与外卖、快递展开合作，并同时与电动两轮车厂商共同开发适合换电的车型。
电动两轮车换电行业产业链下游主体为共享出行平台、外卖骑手、个人用户。其中外卖骑手和个人用户属于C端，共享出行平台属于B端。目前，换电模式下游主要客户定位在外卖市场，哈啰换电、e换电和易骑换电均把外卖骑手作为主要目标客户，外卖骑手充电频繁，对电池使用频率高，在北京、上海等城市已有大部分外卖骑手使用换电的模式购车，应用场景较好。
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二、电动两轮车换电行业驱动因素
近年来，各大出行平台加快共享电动车的布局，共享电动车市场得到快速发展，萌生出对电动两轮车换电的大量需求。共享电动车采用换电模式来满足市场需求，主要解决3-10公里出行痛点，是共享单车无法覆盖的，共享电动车正成为几大玩家新一轮争夺对象，大量投放新车成为哈啰、滴滴、美团等公司的共同计划。根据艾瑞咨询预测，2025年共享电动车投放车辆将超过800万辆，2019年到2025年的复合增长率将达到41%。共享单车高基数用户（2019年3.8亿）有望转换为共享电动车用户，共享电动车的快速发展促进了电动两轮车换电行业的发展。
随着外卖行业的蓬勃发展，外卖骑手数量呈现爆发式增长的态势，庞大的外卖骑手群体产生了旺盛的电动两轮车换电需求。截止到2020年底，中国的外卖骑手数量约为800万人，外卖骑手的交通工具主要为电动两轮车。充电难和充电慢是困扰外卖骑手的一大痛点，而换电服务则为骑手彻底解决这个烦恼，能够稳定提升外卖骑手的工作效率，在外卖行业中迅速打开市场，电动两轮车换电行业发展得到良好驱动。
随着2019年电动两轮车新国标的实施以及各地方政府积极出台非机动车安全管理条例，利好电动两轮车换电行业的发展。新国标落地，市场与政策碰撞，技术与产品迭代，产业积蓄力量，传统的产品与模式被融合和颠覆。新国标政策下整个市场转向锂电池，为换电行业带来了系统性红利和新的发展契机。数据显示，2015年至2019年，全国共接报由电动两轮车引发的火灾2万余起，较此前5年增长33.3%。由于错误的充电习惯、不适宜的充电条件造成了巨大的生命、财产损失，因此各地方政府积极出台非机动车安全管理条例，限制电动两轮车的充电环境，提升消费者安全隐患意识，在一定程度上改变人们的电动两轮车使用和充电习惯，推动电动两轮车换电行业的发展。
电动两轮车换电行业的换电采用标准化锂电池模块+换电柜+手机APP+远程数据平台模式，初期建设成本大且电池标准化程度低，不利于行业的发展。电动两轮车换电行业的初期建设需要在许多地方设立换电柜并准备数量庞大的锂电池，而锂电池价格不菲，造就了行业初期建设成本极高的特点，前期扩张需要投入大量的资本。且目前我国电动两轮车尚处于存量替换阶段，由于2018年前电动两轮车行业集中度不高，各品牌产品规格、尺寸、形状、重量、功率、接口协议等存在较大差异，电动两轮车换电行业仅能为特定车型提供锂电池换电服务，无法覆盖到庞大的C端个人用户，不利于行业发展。
电动两轮车换电行业需要在政府统筹规划下有计划、有节制推广，而目前国家尚未出台任何电动两轮车换电行业政策，不利于行业的发展。由于国家尚未出台电动两轮车换电行业产业政策，行业内玩家尚处野蛮生长阶段，极易出现恶意竞争和资源浪费的情况，与此同时，换电的设备安全和用户数据安全也是不可忽略的隐患。政府和相关企业必须共同探索，尽快就电池标准等核心问题展开讨论，制定行业政策。
表4 电动两轮车换电行业相关政策
资料来源：高禾投资研究中心
随着新国标的实施，未来电动两轮车将逐渐趋于统一化，伴随着锂电池技术的不断发展成熟，未来电动两轮车有望打通C端需求。目前在C端市场，电池租金以及押金高，依然是很多消费者不愿意换电的重要因素。此外，每月换电的费用，对于平时只是骑车上下班的普通市民偏高。未来随着行业集中度的提高，各品牌产品规格、尺寸、形状、重量、功率、接口协议存在较大差异的问题将被解决，电动两轮车换电服务将充分覆盖C端用户。伴随锂电池技术的发展与突破，以及换电市场的逐渐成熟，费用有望降低，换电服务在C端市场上的空间将逐渐打开。
在产业升级、绿色中国的政策背景下，电动两轮车换电紧跟时代发展趋势，将促进产业链转型升级。绿色能源市场还处于初级发展阶段，换电模式作为一个启动能源创新和影响行业发展的商业模式，通过换电平台来激活以此为核心的上下游产业链，带动整个行业快速转型或向前发展，助力构建一个更加健康的产业生态与发展模式。
未来，由于电动两轮车换电行业的存在，将车电分离成为新趋势。车电分离这种商业模式颠覆了传统的整车打包销售的模式，将买车和买电池彻底分开，用户对于电池没有所有权，只需要按月支付对应的使用服务费，大幅降低了电动两轮车购车成本，且完美解决了充电难、充电慢、产品不适配以及在家充电所带来的安全隐患问题，用户痛点得到解决，消费体验将大幅上升。目前车电分离形式已经逐渐被庞大的外卖骑手、快递员群体所逐渐接受。
表5 电动两轮车换电行业一级市场融资案例
资料来源：高禾投资研究中心
七、电动两轮车换电行业竞争格局分析
2016年是国内的电动两轮车换电服务市场发展的元年。自2016年开始，陆续有企业进入电动两轮车换电市场，经过5年的发展，产品功能、服务效率、覆盖区域、用户规模等，都有了长足的进步。经过充分的市场竞争，在全国各地规模化运营的换电运营商及品牌有近十家，而区域化本地化的小运营商则不下数十家。
其中，最后入场的中国铁塔，凭借自己的资金优势、客户资源优势、基础设施优势，成为了两轮车换电市场的龙头企业，中国铁塔已与中国邮政、美团、顺丰等快递/外卖巨头展开了广泛的业务合作，累计投放换电柜超过2万个，累计投放的电池超过40万组，用户数量超过30万人。e换电、哈啰换电、易骑换电、张飞出行、春藤物联、猛犸出行、51换电、骑士换电、这锂换电、雷风换电等公司和品牌，依托多年的深耕细作、渠道建设和区域优势，紧随铁塔换电之后，成为有影响力的全国性换电运营商或扎根本地的区域换电运营商。
这些换电运营商里面，既有主打B端换电市场以外卖和快递从业人员为主要服务对象的运营商，也有主打C端的换电市场以个人用户为主要服务对象的运营商。因为客户群体不同，相应的产品方案和运营策略都会存在明显的差异性。
表6 主要电动两轮车换电业务公司
资料来源：高禾投资研究中心
中国铁塔股份有限公司（以下简称“中国铁塔”），公司成立于2014年7月15日，并于2018年8月8日在香港证券交易所上市。中国铁塔已经发展成为全球规模最大的通信铁塔基础设施服务提供商。公司以‘共享’作为业务发展的立足点，通过不断深化站址共享以满足客户的多元化需求。截至2019年年底，公司运营并管理的站址数量达到194.8万个，遍布全国31个省、直辖市及自治区，租户数量为300.9万个，站均租户数为1.55。截止至2021年1月28日，中国铁塔的市值为2077亿港币，约合人民币1736.58亿元。
图4 中国铁塔官网
资料来源：中国铁塔官网、高禾投资研究中心
中国铁塔的核心产品/业务为：塔类业务（普通地面塔、景观塔、简易塔、普通楼面塔和楼面抱杆）、室分业务、综合解决方案、跨行业业务和能源业务（被电业务、发电业务、换电业务、售电业务和回收业务）。
深圳易马达科技有限公司（以下简称“易马达”），公司成立于2015年，总部设在中国深圳，美国分公司位于加州Irvine，致力于研发、生产和销售便携式个人交通工具，相关智能环保动力电池组和动力辅助系统的专业公司。易马达在2020年9月21日完成Pre-C轮的数亿元人民币融资，目前已经完成6轮融资，总金额超过十亿人民币。
图5 易马达官网
资料来源：易马达官网、高禾投资研究中心
易马达的核心产品为：e换电智能换电系统、重量小于5kg的M6超级电池以及智慧电池仓。
苏州易换骑网络科技有限公司（以下简称“易骑换电”），公司成立于2017年。易骑电力是一家电动车电池更换服务商，产品包括汽车级锂电池包，无人值守换电柜，围绕外卖、物流等重度人群提供换电解决方案，锂电换电电池具有体积小且轻的特点，用户可以通过APP进行全方位电池管理。易骑电力目前已获得5轮融资，总金额达到数亿人民币。
图7 易骑电力官网
资料来源：易换骑官网、高禾投资研究中心
易骑电力的核心产品为汽车级锂电池包、无人值守换电柜以及围绕外卖、物流等重度人群提供换电解决方案“易骑换电”。
福建宁德智享无限科技有限公司（以下简称“宁德智享”），公司成立于2019年6月。2019年6月，科技生活服务平台蚂蚁金服、移动出行平台哈啰出行与动力电池系统提供商宁德时代在上海举行战略合作发布会，宣布首期共同出资10亿人民币成立合资公司宁德时代，推出定位两轮电动车基础能源网络的服务品牌“哈啰换电”。2020年4月，宁德智享获得来自中恒中气的2亿元战略投资；2020年12月，宁德智享获得了来自丝路金桥股权投资的战略投资。
图6 宁德智享官网
资料来源：宁德智享官网、高禾投资研究中心
宁德智享的核心产品是哈啰换电，是基于“车电分离”经营思路，围绕对锂电池全生命周期管理和电量残值利用，基于物联智能的换电柜、换电池、换电车，构建两轮电动车基础能源网络，统一新能源电动出行的动力标准，为大众用户提供无限续航、更安全、更便宜、更便捷的共享换电服务。
【1】申建国.被忽略的千亿市场：新国标新经济加速行业发展.方正证券研究所.2020-11-01
【2】两轮电动车换电市场，从十亿到千亿之路.微信公众号“轻型电动车”.2021-01-21
【3】为什么说换电是电动自行车行业的增长又一极？微信公众号“全球电动车网”.2020-08-09
【4】王艺瑾.为外卖平台提高配送效率,「哈喽换电」瞄准了百亿级的两轮电动车换电市场.36Kr.2019-08-08
【5】电动自行车充换电千亿级市场即将迎来爆发期.中国充电桩网.2020-01-03
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