磷化工超级行情,疯狂到何时?

发布时间:2021年09月15日 来源:格隆汇财经热点 glh_finance 作者: 墨羽枫香 浏览量:17

如今,周期股成为沪深两市的天下。

今日,磷化工指数暴涨9.2%,成为全市场涨幅王。其中,川金诺大涨14%,司尔特、川发龙蟒、芭田股份、云图控股、兴发集团、云天化、川恒股份纷纷涨停。

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(磷化工个股涨幅统计,来源:Wind)

值得注意的是,磷化工指数从年初至今,已经大涨超过180%。其中,云天化大涨465%,川恒股份、兴发集团、新安股份均大涨超过300%。

不开张则已,一开张吃三年。那么问题来了,涨幅已经非常可观的磷化工,为何在今日又迎来集体涨停潮?

01

深水炸弹

消息面上,云南省发改委丢了一颗重磅消息。

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针对工业硅行业,确保企业9-12月月均产量不高于8月产量的10%。要知道,云南区域工业硅产能占比达到22.4%,此次限产进一步加剧了工业硅的供需平衡,让行业景气度高企。而合盛硅业是该细分领域最大龙头,具备73万吨工业硅产能,集中在新疆。其次是新安股份,具备10万吨工业硅产能。

消息一出,合盛硅业从大跌近9%直线拉升至涨停,尾盘有所回落,但仍然大涨5%。新安股份也从大跌6%拉升至涨停,收涨8%。

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(合盛硅业股价走势图,来源:Wind)

针对黄磷行业,确保2021年9-12月生产线月均产量不超过2021年8月份产量的10%。

云南黄磷产能锐减90%,对行业究竟意味着什么?

黄磷处于磷化工产业链中游,上游原材料包括焦炭、磷矿石、硅石等。下游为热法磷酸、三氯化磷、五硫化二磷、赤磷,终端产品包括食品添加剂、洗涤剂、防腐剂、农药等等。

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由于制造黄磷需要耗费大量电能,大致是1吨需要1.4万度电,受益于西南相对低廉的丰水期电价,所以6-8月是黄磷的生产旺季。

中国是全球黄磷的出口大国,基本没有进口。国内供给端,主要集中在云贵川鄂。其中,云南是中国黄磷最大的产能省份,占比高达50%以上。所以,云南这次大规模限产90%,相当于锐减全国产能的45%,影响非常之大。

具体到企业产能分布,前5分别为云南南磷、江阴澄星、兴发化工、攀枝花天艺、云南江磷,分别占比16%、12%、10%、8%、7%,合计占比高达53%。

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(来源:卓创资讯)

这一波限产,已经上市的兴发、澄星收益最为明显,产能分别为16万吨、15万吨。这亦是两家公司今日双双封住涨停板的重要逻辑。

02

解剖全产业链

这里,我们来看一看磷化工全产业链。

最上游是磷矿石,中游是湿法磷酸、黄磷、磷矿粉,下游是磷酸一铵(复合肥)、磷酸二铵、赤磷(火柴)、热法磷酸(洗涤剂、防腐剂、水处理剂)、三氯化磷(草甘膦)、五氧化二磷(草甘膦)。

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(磷化工全产业链,来源:机构)

而下游主要磷化工产品持续走高,包括磷酸一铵、磷酸二铵、草甘膦。

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(磷化工品价格指数趋势,来源:中信证券)

为什么磷化工产品价格会持续走高呢?这需要我们从供需两端进行剖析。

1、供给端

最上游的磷矿石属于不可再生资源,稀缺性特点较为明显。

根据美国地质局统计,全球磷矿资源探明储量超过3000亿吨,基础储量达到700亿吨。其中摩洛哥和西撒哈拉储量达到500亿吨,占到全球基础储量的70%左右,处于绝对领先对位。中国磷矿资源排名世界第二,亚洲第一,储量超过30亿吨,占比达到5%,其他资源主要集中在非洲,中东和美洲。

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(全球磷矿资源分布(基础储量),来源:锐观咨询)

过去,中国是全球第一大磷矿石生产国,贡献世界超一半的产量。分布省份主要集中在云贵川鄂,基础储量占到全国的85%以上。另外,中国磷矿中60%以上采用地下开采,70%为中低品位的胶磷矿,开采和选矿难度大、成本高。

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(中国磷矿资源分布(基础储量),来源:锐观咨询)

但后来,中国意识到磷矿石资源的重要性,于2016年首次将磷列为战略性非金属矿产,于2019年实施磷矿石出口配额,实施出口许可证管理。

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(相关磷矿的政策整理,来源:机构)

一系列政策引导下,中国磷矿石产量自从2017年开始逐年下滑。到2020年,国内总产量仅8196万吨,较2016年高峰下滑近40%。

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(中国磷矿石产量走势,来源:申万宏源)

除了出口配额等政策外,在碳中和大背景下(环保限产),磷矿石行业限产减产成为大势,而新的磷矿开采审批也逐渐趋于严格,磷矿石供给端还在不断收缩。

2、需求端

磷矿石下游消费领域有磷肥、黄磷、磷酸盐、其他磷化物,分别占比71%、7%、6%、16%。可见,磷肥是磷矿石最大的终端需求。

磷肥的营养成分——磷元素是农作物生长的重要组成部分。从去年开始,全球粮食价格持续猛涨。8月粮食价格指数平均为127.4点,环比7月再涨3.1%,相较于2020年同期大增32.9%,价格指数重回10年新高。

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全球粮食价格大涨,随之而来的是种植意愿的提升,这意味着对磷肥的需求有所上升。

此外,全球新能源汽车爆发,这就造成锂电池产业的极大繁荣,而锂电池中52%是磷酸铁锂电池。

今年8月,磷酸铁锂电池产量同比增长268.2%,2021年出货量同比增长有望超200%。这进一步造成磷资源的短缺。

不过,磷酸铁锂的壁垒并不高,基本之前做磷肥的转型也比较容易,像云天化、芭田股份,这些最主要的估值差异,就是在于成本,以外购原料使用零价铁工艺的磷酸铁公司为例,磷酸占比原料成本82.5%,有矿的和纯加工成本差可以达到3300元/吨。

这是妥妥的有矿为王啊!

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(中国磷矿企业梳理,来源:机构)

03

尾声

近期,不仅是磷化工,还有锂矿、铀矿,以及铝价、煤价等资源周期板块均迎来了持续暴涨。其中,一定会有供需失衡导致价格持续走高进而业绩向好的基本面逻辑,但也一定有资金扎堆周期行业,疯狂投机的炒作成分。

市场情绪不可预知,磷化工行情还要走多久也不好预测。当然,对于已经有筹码的投资者而言,自然可以选择继续享受股价持续爆发的快感,但对于没有头寸的投资者,很是煎熬,因为一旦追高面临巨大的回撤风险。

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