俗话说，好饭不怕晚。

在五一黄金周即将来临之前，伊利股份发布了2020年年报和2021年一季报。

这是一份异常惊艳的成绩单。

先说年报，逆势飘扬，报告期，公司实现营业总收入 968.86 亿元，净利润 70.99 亿元。再说一季报，伊利迎来了史上最佳一季报：营业总收入达273.63亿元，同比增32.49%，归母净利润28.31亿元，同比增147.69%。

数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据

需要明确的是，2020年整个零售行业遇到了巨大的冲击，能够保持正增长的都是奇迹。尤其是像伊利这种超级体量的巨无霸，依然能保持行业领先的成长性，公司在下半年高速发展，基本消除了疫情初期的影响，更是得益于公司强大的全球全产业链布局。

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更优的产品结构是内在原动力

行业龙头最大的压力是什么？源源不断的成长性。

很多龙头企业如果不能多元化扩张，很容易达到行业天花板。伊利股份则是引领创新发展的典范，2020年业绩的增加，是各产业线全面开花的必然结果。

尤其是产业结构进一步优化，依托于广为人知的品牌知名度，公司高毛利产品线的客户接受程度越来越高。

年报显示，报告期，公司液体乳系列产品营业收入比上年增长3.20%，奶粉及奶制品系列产品营业收入比上年增长28.15%，冷饮系列产品营业收入比上年增长9.35%。

数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据

奶粉和冷饮产品的增速相对更高，意味着什么呢？

这两类产品的毛利率更高，它们增速更高则说明了公司产品的整体竞争力更强，公司的营收质量更高。

具体产品方面，公司一方面持续推动产品优化升级，“金典”“安慕希”“畅轻”“金领冠”“巧乐兹”等重点产品销售收入比上年同期增长9.6%。其中，根据尼尔森数据，金典零售额增20%以上，增速位居高端白奶细分品类行业第一。2021年一季度金典较2019年同期增长更是超过了30%。金典有机液体乳零售额增长35.1%，市占份额高达50.6%，在对应的细分市场中位居首位。

另一方面，作为行业龙头和领导者，伊利一直在深化创新能力，公司的研发费用为行业领先，2020年达到了4.87亿元，公司持续培育并拓展新业务，不断发掘新的行业增长点。“伊利”奶酪系列产品、“金典”低温牛奶、配方升级后的“金领冠”婴幼儿配方奶粉等业务取得突破性发展，成为公司新的业绩增长点。报告期，公司新品销售收入占比16%。

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双循环双动力

在国内业务不断发展的同时，公司的海外业务也开始进入收获期。

2020年年报显示，疫情并没有影响公司海外业务前进的步伐，公司设在印尼的工厂已完成主体建设；公司在泰国的年度销售额同比增长了68%；同时，“安慕希”以差异化占位东南亚高端酸奶市场，进一步加快了国内及海外业务的融合。

事实上，公司的海外业务不仅仅是销售端，同时还是全球产业链的重要组成部分。

2020年的特殊情况对公司进行了一次大考，公司加快推进海外市场及生产基地建设进度，进一步夯实了全球供、产、销的统筹规划和运营协同及风险应急能力，充分发挥了“全球供应链网络”高效协同优势。

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五大亮点带动创新

创新是企业不断前进的发动机，同时也能给企业带来更高的利润。公司通过以下五个亮点业务提升了产品附加值，为企业带来了更多的效益。

1、金典

作为高端液体乳的引领者，金典如今已经家喻户晓。作为伊利价值最高的子品牌，具有非常强劲的品牌知名度。

前不久，金典推出了中国首款有机A2纯牛奶——金典A2β-酪蛋白有机纯牛奶，为消费者带来更高的营养和品质。尼尔森数据显示，2020年，金典零售额增20%以上，增速位居高端白奶细分品类行业第一。2021年一季度金典较2019年同期增长更是超过了30%。金典有机液体乳零售额增长35.1%，市占份额高达50.6%，稳居细分市场首位。

2、安慕希

有个段子，一名医生每次开药的时候，都会在阿莫西林后面用正楷备注上，不是安慕希。

笑过之后，也说明了安慕希品牌已经深入人心。

高端酸奶领域，安慕希的市场统治力不可撼动。

最近安慕希推出了芝士波波球口味、AMX无糖系列、5G勺吃酸奶等创新产品，不断创造出新的产品升级点和业绩增长点。数据显示，在常温酸奶方面，伊利继续保持着绝对领先地位，市占率仍稳步提升了3.2个百分点，达到63.1%。

3、金领冠

奶粉业务是毛利率较高的产品线，该线条销量越大，带来的效益也就越多。

2020年金领冠品牌力强势跻身第一阵营，市场表现逆势上扬，增速明显高于行业，其中有机塞纳牧增速达130%。与此同时，成人粉业务及中老年奶粉市场份额持续保持市场第一，品牌知名度稳步提升。

4、植选

植选品牌简直是一股清流，迅速占领了细分市场。

凭借着0胆固醇、0反式脂肪、不添加人工成分、提供更多植物蛋白等优势，迅速在植物基食品这一新领域崭露头角。

5、线上业务

数据显示，2020年伊利电商业务收入较去年增长55%，星图调研数据，常温液体乳在电商平台的零售额市占份额达28.1%，位居电商平台常温液体乳细分市场首位。

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比利润更有想象力的，是现金流

已经发布的2020年年报中，很多上市公司的财务数据是“注水”后的。

而伊利股份的财务数据不仅不含水，反而像安慕希一样用料十足。

数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据

最显著的指标，是公司的经营性现金流量净额为近年来最高，高达98.52亿元。远超净利润，这说明公司的销售款回款质量极高，并且收到了大量的预收款，“潜伏”了将来实现的营业收入。

能在疫情期间困难重重的年份，实现如此优异的财务指标，做实了公司“全球乳业五强”、亚洲乳业龙头“的强悍实力。

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