周期尾部的繁荣:今年迄今全球并购创历史新高

发布时间:2018年05月29日 来源:华尔街见闻 作者: 陶旖洁 浏览量:579

今年以来,全球并购交易已经超过了2万亿美元,创下同期历史最高水平。这是周期尾声的强烈信号,公司可能正在赶在利率抬升、融资成本激增前,尽快完成可能的并购交易。

2018,全球的并购交易规模以前所未有的速度疯狂扩张。

汤森路透研究数据显示,今年以来,全球的并购交易已经超过了2万亿美元,超过2015年成为本轮复苏并购规模之首,也创下同期历史最高水平。

但并购活跃不一定是好消息。在经济已经实现了一定时间的复苏后,大量的并购活动反而有可能象征着“非理性繁荣”。亦有分析师将大型交易视作市场顶部的观测指标。

上两次全球并购体量达到同一水平,正是复苏到头、崩塌到来的2000年和2007年。

来源:汤森路透

今年以来,能源企业的并购规模在各行业中居首,交易规模3283亿美元,同比上涨54.6%。其次是医疗行业,2786亿美元的并购交易同比增长104%;传媒娱乐行业排在第三,并购规模2209亿美元,同比暴增358.6%。

美国有线电视集团Comcast以307亿美元收购英国天空广播、日本武田制药621亿美元收购爱尔兰罕见病药企夏尔,都为各自行业的并购规模作出不小贡献。

警钟敲响

今年迄今超过2万亿美元的并购规模,可能是一个不良信号。

并购是顺周期的活动。如果我们回到2009年,萧条过后,所有存活下来的公司对手头的钱都非常谨慎。这种时候,只有对未来非常有信心、极富远见的CEO,才有胆量参与并购,前提还要是股东有足够的信任。

所以,在周期的底部,尽管所有的公司估值都很便宜,但同样地,公司并购的动力也都不强。

随着经济逐渐复苏,信心开始回归,扩张逐渐开始成为常态,买下同行是最简便快捷的方式,银行也开始愿意为此放贷。

来到今天,美联储收紧货币政策、抬高利率,让企业的廉价资金越来越少,融资成本上升;而我们现在站在周期的顶点,各类资产的价格都很贵——这让大规模的并购显得非常不合逻辑。

合理的解释可能是,企业已经看到,这一轮周期中并购扩张的大门已经在逐渐关上,所以他们赶在为时已晚之前,尽快完成可能的交易——这是周期尾声的强烈信号。

2000年,市场面对的是疯狂的互联网泡沫;2007-2008年,债务和房地产泡沫最终压垮了市场。

今天全球仍然处在相对低利率的状态,公司债务庞大,已经攀升到了纪录新高的水平,而且信贷的质量在恶化。这些都强化了并购活跃的晚周期信号意义。

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